Эффект стоимости — это тенденция стоимостных акций превосходить рынок в долгосрочной перспективе.
Был предложен ряд объяснений эффекта стоимости. Они включают
Это компенсация за риск.
Это реальный эффект, но его можно объяснить с помощью Q-теории.
Недооцененные акции обязательно торгуются с более низким рейтингом, чем переоцененные.
Инвесторы чрезмерно реагируют (переоценивают или переоценивают) рост.
Первый из них не особенно интересен, поскольку у инвесторов есть лучшие способы обменять риск на прибыль. Инвесторам также не так сложно рассчитать Q для себя и напрямую инвестировать в компании с низким Q. Одно исследование показало, что Q-теория может полностью объяснить эффект стоимости .
Последние два действительно предполагают, что существует действительно неправильное ценообразование, которым могут воспользоваться инвесторы, и некоторые исследования обнаружили доказательства того, что чрезмерная реакция инвесторов действительно имеет место .
Чрезмерная реакция — один из возможных источников ошибок оценки, но любой тип ошибки оценки означает, что недооцененные акции торгуются с более низкими рейтингами, чем переоцененные акции. Если недооцененные акции имеют низкие рейтинги, а переоцененные акции имеют высокие рейтинги, то акции с низкими рейтингами с большей вероятностью будут недооценены , тогда как акции с высокими рейтингами с большей вероятностью будут переоценены .
Есть также свидетельства того, что сила эффекта стоимости варьируется от сектора к сектору, причем наибольшая в секторах стоимости и самая слабая в секторах роста. Кроме того, существует эффект стоимости сектора, хотя он слабее, чем эффект стоимости на уровне компании.
Также утверждалось, что эффект стоимости применяется на уровне страны, поэтому инвестирование в быстрорастущие страны с высокими рыночными PE (то есть развивающимися рынками) будет недостаточно эффективным инвестированием на рынках с низкими рыночными PE.
