Теория агентских отношений — это раздел финансовой экономики, который рассматривает конфликты интересов между людьми с разными интересами в одних и тех же активах. Это, что наиболее важно, означает конфликты между:
акционеры и менеджеры компаний
акционеры и держатели облигаций.
Теория агентства объясняет, среди прочего, почему:
компании так часто совершают приобретения , которые вредны для акционеров.
конвертируемые облигации используются, и облигации иногда продаются с варрантами
структура капитала имеет значение.
Теория агентских отношений редко, если вообще когда-либо, имеет прямое отношение к решениям о портфельных инвестициях. Финансовые экономисты используют его для моделирования очень важных аспектов функционирования рынков капитала . Однако инвесторы лучше понимают рынки, зная о теории агентских отношений.
Одним из особенно важных агентских вопросов является конфликт между интересами акционеров и держателей долга. В частности, использование более рискованной, но более высокой стратегии приносит пользу акционерам в ущерб держателям долга.
Легко понять, почему держатели долга проигрывают: более рискованная стратегия увеличивает риск дефолта по долгу, но держатели долга, имеющие право на фиксированный доход, не выиграют от более высокой доходности. Акционеры получат выгоду от более высокой доходности (если она действительно улучшится), однако, если риск снизится, акционеры, благодаря ограниченной ответственности , разделят достаточно большие убытки с держателями долга.
Этот конфликт может быть разрешен путем использования долговых ковенантов или путем предоставления держателям долговых обязательств хеджирования против таких действий акционеров путем выпуска конвертируемых долговых обязательств или долговых обязательств с варрантами.